PENDEKATAN DAN METODE PENILAIAN PERUSAHAAN

Banyak sekali cara untuk menilai suatu Usaha / Perusahaan. Tidak ada cara yang benar, meskipun anda kemungkinan menilai dengan beberapa cara yang salah.

Pada akhirnya, bisnis memiliki nilai apa pun yang Anda pikir pantas, berdasarkan pada kriteria yang Anda tetapkan. Tapi Anda dapat membuat estimasi dengan menggunakan beberapa cara yang berbeda untuk menilai bisnis dan kemudian memilih cara yang mencerminkan estimasi penilaian akhir Anda.

Anda bisa memulai dengan mencari nilai dari aset bisnis.
Apa yang dimiliki oleh bisnis tersebut?
Apa saja peralatan yang ada?
Apa saja persediaan yang ada?

Sehingga dengan beberapa hal tersebut anda akan tahu apa saja yang harus anda beli untuk memulai bisnis tersebut dari awal, sehingga setidaknya bisnis yang ada mendapatkan biaya pergantian.

Suatu cara umum dalam menetapkan nilai dengan menggunakan satu atau lebih metode penilaian khusus, adapun Pendekatan Penilaian yang lazim digunakan dalam Penilaian Usaha/Perusahaan adalah:

1. Pendekatan Pendapatan (Income Approach) ; adalah suatu cara umum menetapkan indikasi nilai dari suatu business, hak kepemilikan atas bisnis atau sekuritas dengan cara menghitung Nilai Kini (Present Value) dari keuntungan yang diantisipasi (SPI-2007 PPPI-6 Penilaian Bisnis, butir 5.14.2).Terdapat 2 (dua) metode umum dalam pendekatan pendapatan:

i Metode Analisis diskonto Arus Kas (discounted cashflow method) atau Metode Deviden (Devident Method).
Metode penilaian usaha/saham dimana nilai kini dari pendapatan ekonomi mendatang dihitung dengan menggunakan tingkat diskonto tertentu.

ii Metode kapitalisasi pendapatan (capitalized income method). Metode penilaian usaha/saham dimana pendapatan ekonomi pada satu waktu tertentu dikonversi menjadi nilai dengan membagi tingkat kapitalisasi tertentu.

2. Pendekatan Pasar (Market Approach) ; adalah suatu cara umum menetapkan indikasi nilai dari suatu business, kepemilikan atas bisnis dan sekuritas yang membandingkan objek yang dinilai dengan bisnis, kepemilikan atas suatu bisnis atau sekuritas yang pernah dijual (SPI-2007 PPPI-6 Penilaian Bisnis, butir 5.14.1). Terdapat 2 (dua) metode dalam pendekatan Pasar:

i Metode pembanding perusahaan terbuka (guideline publicly traded company method). Nilai ekuitas (dan nilai perusahaan / kapital) diperkirakan dengan cara mengalikan suatu ukuran nilai yang diperoleh dari data transaksi jual-beli yang pernah/sedang terjadi dari perusahaan-perusahaan yang digunakan sebagai pembanding pada suatu variabel nilai. Perusahaan-perusahaan yang digunakan sebagai pembanding haruslah yang sejenis industrinya.

ii Metode pembanding perusahaan merjer dan akuisisi (guideline merged and acquired company method). Merupakan variasi dari metode pembanding perusahaan terbuka, dimana pembanding yang digunakan adalah transaksi saham mayoritas yang umumnya (tetapi) tidak selalu merupakan kepemilikan mutlak (100%)

3. Pendekatan Aktiva (Asset-Based Approach) ; adalah suatu cara umum menetapkan indikasi nilai dari suatu bisnis atau sekuitas yang berdasarkan langsung pada penilaian kembali aktiva dan kewajiban dari suatu badan usaha (SPI-2007 PPPI-6 Penilaian Bisnis, butir 5.14.3). Terdapat 2 (dua) metode dalam pendekatan aktiva:

i Metode akumulasi aset (asset accumulation method) lebih dikenal dengan nama adjusted book value method. Nilai perusahaan atau nilai ekuitas diperkirakan dengan terlebih dahulu melakukan penyesuaian pada nilai buku dari tiap-tiap pos yang ada di neraca (baik aktiva maupun kewajiban) menjadi nilai pasarnya. Nilai perusahaan adalah seluruh aktiva minus hutang yang bukan komponen struktur kapital. Nilai ekuitas adalah seluruh aktiva minus seluruh kewajiban.

ii Metode kapitalisasi kelebihan pendapatan (capitalized excess earnings method). Sama dengan metode akumulasi aset, tetapi aktiva tak berwujud dianggap sebagai satu kesatuan dan dinilai secara kolektif dengan proses kapitalisasi.

------------------------------------------------

Catatan :

Neraca dapat memberikan indikasi yang baik dalam menentukan nilai suatu aset perusahaan.

Jika suatu perusahaan tidak memiliki suatu buku aliran kas, anda harus berpikir dua kali untuk membelinya. Anda akan mendapatkan kerugian jika pemilik sebelumnya bahkan tidak tahu secara pasti apakah bisnis tersebut menguntungkan.

Pendekatan penilaian lain suatu bisnis yaitu dengan memikirkan bisnis sebagai arus kas.
Beberapa orang menilai bisnis dengan mencoba untuk menilai arus kas bisnis tersebut.

Pendapatan merupakan perkiraan kasar dari layaknya suatu bisnis. Jika bisnis menjual Rp 100.000.000 per tahun maka anda dapat memperkirakan bahwa arus pendapatannya sebesar Rp 100.000.000. Seringkali suatu bisnis dinilai dari kelipatan dari pendapatan bisnis itu sendiri. Kelipatannya bergantung pada indutri yang dijalankan. Sebagai contoh, sebuah bisnis mungkin biasanya menjual “dua kali penjualan” atau “satu kali penjualan”.
Jika anda memilki seseorang pialang saham yang baik, maka Ia akan dapat membantu anda untuk meneliti kelipatan kas penjualan untuk industri atau bisnis anda.

Tetapi anda boleh percaya atau tidak bahwa pendapatan tidak berarti keuntungan. Jika anda ragu, lihat saja bisnis amazon.com. Bisnis tersebut memiliki penjualan pada tahun 2002 sebesar hampir 4 triliun rupiah tetapi tidak memiliki keuntungan.
Faktanya, bisnis ini tidak menghasilkan satu rupiah pun keuntungan sejak bisnis ini dibuat. Berapa banyak anda harus membayar untuk 4 triliun per tahun secara terus menerus dimana anda harus mengeluarkan biaya tambahan sebesar 380 miliar per tahun hanya untuk agar bisnis tetap berjalan?

Itulah mengapa pendapatan itu penting dan mengapa kelipatan pendapatan kemungkinan merupakan cara yang lebih baik untuk mengevalusi bisnis. Jika suatu perusahaan mendapatkan keuntungan sebesar Rp 10.000.000 dimana kas dapat digunakan untuk perkembangan bisnis atau dividen untuk dibagi kepada pemegang saham. Estimasikan pendapatan untuk beberapa tahun ke depan dan berapa banyak kas masuk yang layak untuk anda. Namun tetap berhati hati dan jangan mengasumsi bahwa pendapatan akan stabil. Persaingan, perubahan harga supplier dan fluktuasi industi dapat berdampak pada pendapatan. Pastikan untuk bercermin pada proyeksi bisnis anda.

Warren Buffett menyebutkan dalam analisis arus kas diskonto. Ia meilhat pada berapa banyak kas yang dapat dihasilkan pada bisnis setiap tahun, memproyeksikannya ke masa yang akan datang dan mengkalkulasikan arus kas diskonto yang layak menggunakan Treasury Bill Interest Rate jangka panjang. Anda dapat menghitungnya pada software excel dengan menggunakan fungsi Net Present Value (NPV).

Satu cara cepat untuk menghitungnya yaitu dengan menggunakan teknik Treasury Bill Interest Rate dengan membagi pendapatan tahunan saat ini. Sebagai contoh; jika sebuah toko mendapatkan Rp 10.000.000 per tahun dan T-bills memiliki bunga sebesar 3%, maka bisnis memiliki nilai sama dengan Rp 333.333.333 sehingga (Rp 10.000.000/3% = Rp 333.333.333, sehingga Rp 333.333.333 diinvestasikan ke dalam T-bills akan kembali sama dengan Rp 10.000.000 pendapatan). Sehingga jika anda memiliki Rp 333.333.333, anda dapat mendapat Rp 10.000.000 anda dengan menginvestasikannya ke dalam T-bills dengan usaha yang jauh lebih sedikit untuk menjalankan toko. Teknik ini menempatkan batas atas pada penilaian atau evaluasi anda. Dengan itu, mengapa anda menghabiskan lebih dari Rp 333.333.333 pada toko anda ketika anda dapat mendapatkan lebih dengan menghabiskan uang yang sama banyaknya pada T-bills? Tentu saja menggunakan teknik yang cepat dan kotor ini mengasumsikan bahwa bisnis tea shop anda akan memiliki pendapatan yang sama setiap tahunnya dan mengasumsi bahwa masalah hanya pada monetary return.

Itulah beberapa teknik penilaian aset, kelipatan penjualan, kelipatan pendapatan dan analisis nilai aliran kas dari sisi finansial bisnis. Namun pertimbangan dari sisi non finansial juga haru dipikirkan. Anda mungkin akan membayar lebih untuk bisnis yang ingin anda beli jika letak bisnis tersebut dekat atau bersebelahan dengan restoran yang anda punya karena kemungkinan bisnis gabungan lebih berharga dan memiliki ketertarikan karena letaknya. Atau mungkin anda sangat bermimpi untuk memiliki tea shop anda sendiri. Namun, berhati-hati membiarkan mimpi anda mempengaruhi penilaian anda terhadap bisnis yang hendak anda beli. Ada beberapa contoh pebisnis yang karena dilatarbelakangi oleh mimpinya untuk memiliki bisnis tersebut maka dengan pertimbangan yang kurang matang akhirnya Ia membeli bisnis tersebut dan hasilnya Ia mendapatkan apa yang dia impikan namun pada akhirnya, bisnis tersebut membebaninya bertahun-tahun dan Ia harus mencari jalan keluar dari situasi yang sangat merugikannya.

Dan itulah beberapa gagasan untuk anda para pebisnis yang ingin membeli suatu bisnis yang telah ada. Anda dapat menilai suatu bisnis layak atau tidak untuk dijalankan dan apakah memberikan keuntungan yang layak sesuai yang anda harapkan. Bagikan beberapa permasalahan dari bisnis tersebut ke teman anda atau bagian finansial di bisnis anda. Kemungkinan Ia akan dapat membantu untuk menilai dan mengevaluasi bisnis yang sedang anda lirik sesuai dengan finansial usaha anda sekarang.